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中鎢高新:硬質合金龍頭,2023年前三季度公司業績出現較大下滑

發布時間:2024-01-19  來源:立鼎產業研究網  點擊量: 388 

中鎢高新公司是中國最大的硬質合金綜合供應商,擁有硬質合金刀具全產業鏈。背靠五礦集團,從上游鎢礦到中游冶煉和下游制品優勢明顯。2022 年硬質合金產品產量超過1.4 萬噸,位居世界第一;切削刀具、IT 工具、硬質合金軋輥、精密零件、硬面材料及球齒、鉬絲等多個品種規模位居中國第一,2022 年公司數控刀片產量超過1.3 億片,約占國內總產量的 23%。

五礦集團為公司實控人,優質資產不斷注入。公司前身為海南金海股份有限公司,1996 年在深圳證券交易所上市,2000年更名為中鎢高新。2009 年五礦有色控股通過收購、股權劃轉,直接持有 51%股權,成為公司實際控制人,目前持股 49.87%。2013 年中國五礦向中鎢高新注入株洲硬質合金和自貢硬質合金公司,自此奠定了公司的龍頭地位。

托管集團鎢業公司,建設礦山、冶煉、加工、貿易于一體的完整鎢產業鏈。2017年湖南有色金屬控股集團有限公司、湖南有色金屬有限公司、五礦有色金屬股份有限公司分別擬將旗下湘東鎢業有限公司、衡陽遠景鎢業、江西修水香爐山鎢業交予公司托管,成為中國五礦集團鎢產業的運營管理平臺,建設了完整的采選冶及深加工產業鏈。

集團資產不斷注入,整合優勢硬質合金業務加強協同,落實高端硬質合金產業的戰略布局。2018 年收購五礦國際持有的歐洲最大PCB(電子電路板)用硬質合金微型鉆頭和銑刀生產商 HPTec,強化海外布局。2020 年通過非公開協議轉讓方式收購南昌硬質合金 84.97%的股權。

中國最大的硬質合金綜合供應商,優質資產不斷注入


資料來源:公司資料

中國五礦為公司實控人(截止2022年底)


資料來源:公司資料

——依托集團平臺,建設集礦山、冶煉、加工、貿易于一體的完整鎢產業鏈。截止2022年底,公司受托管理范圍內的鎢礦山(柿竹園、新田嶺鎢業、衡陽遠景鎢業、江西修水香爐山鎢業、湖南瑤崗仙礦業)保有鎢資源量118萬噸,占全國查明鎢資源量的11%;鉬資源量10.9萬噸,鉍資源量20.9萬噸,螢石資源量4700萬噸。鎢冶煉企業(江西贛北鎢業、郴州鉆石鎢制品分公司)產能達到2.3萬噸,占全國APT產能10%以上。公司五礦體系內的鎢精礦自給率大概在80%。集團公司承諾,托管礦山、冶煉企業連續兩年凈利潤為正且滿足上市條件時優先注入上市公司。

公司主要產品及用途


資料來源:公司資料

硬質合金實力雄厚,發力光伏鎢絲基材,切入新能源打開新領域。公司旗下擁有被譽為“中國硬質合金工業搖籃”的株硬公司、國內領跑的硬質合金切削刀具綜合供應商株鉆、全球領先的PCB用精密微型鉆頭及刀具綜合供應商深圳金洲公司、中國鎢基硬面材料領域的領導自硬公司以及國內最大的鎢粉末制品基地之南硬公司。

產品按照大類可劃分為:硬質合金、切削刀片及刀具、化合物及粉末以及其他產品。株鉆公司主要生產數控刀片、整體刀具、數控刀具和傳統刀片;自硬公司生產數控刀片和傳統刀片;金洲公司主要生產微型鉆頭和微型銑刀等PCB用工具。公司已形成數控刀片產能約在1.3億片,整體刀具1000萬支,PCB微鉆5.5-6億支,另有100億米高強度光伏用鎢絲項目產能正在逐步釋放。

公司下游產品主要應用領域


資料來源:公司資料

公司并入株硬和自硬后營收整體呈現上漲趨勢,2021年公司營收突破100億元,歸母凈利潤達到5億元以上,營收和利潤再上新臺階。2022年面對疫情沖擊的需求疲弱以及限電影響,硬質合金產品產量超過1.4萬噸,同比增加0.1萬噸,帶動營收繼續實現逆勢增長,營收規模達到130.80億元,同比增長8.16%,2017-2022年五年復合增長率達到14.9%;2022年實現歸母凈利潤5.3億元,同比增加1.3%,2017-2022年復合增長率達到33.1%;扣非歸母凈利潤4.8億元,同比下降2.43%。2023Q1因原材料價格繼續上行,公司營收同比持平,歸母凈利潤階段性承壓,原材料價格上漲推動礦山利潤,資源端資產注入預期不斷增強。2023年前三季度營收約95.48億元,同比減少4.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.15億元,同比減少20.85%

公司營收增長/(億元,%


資料來源:公司資料

公司利潤增長


資料來源:公司資料

切削刀具和硬質合金貢獻主要營收,產品重心向高附加值產品繼續布局。2022年,公司實現毛利22.93 億元,同比減少 2.1%,主要原因是 2022 年原料價格大幅上升,成本增加,毛利率從 2021 19.4%降至 17.5%,下降 1.9pct。分板塊看,切削道具和硬質合金是公司主要營收,2022 年合計占比 52.3%,其中切削刀具以 25.4%的營收貢獻了 49.9%的毛利,毛利率達到 34.5%。高附加值數控刀片產量維持增長態勢,2022 年產量 1.4 億片同比增加 1000 萬片,高附加值產品占比有望持續提高。

金洲精工和株鉆貢獻公司主要凈利潤。金洲精工和株鉆產品分別以印刷板微鉆和切削刀具為主,產品附加值高,2022年金洲和株鉆分別實現凈利潤2.3 2.76億元,合計以 23.9%的營收貢獻了 76.6%的凈利潤。金洲精工和株鉆凈利率呈現上升趨勢,2022 年分別達到 20.9% 13.6%。

積極布局海外業務,2022年出口發力增長。2022 年公司主要產品微型鉆頭、整體刀具、數控刀片、粉末等出口銷量同比有所增長,歐洲、美國市場是公司傳統優勢市場,株鉆公司已積累了近 20 年的海外市場發展經驗,株洲鉆石的品牌知名度逐步提升,已進入歐洲十大知名刀具品牌。印度、東南亞地區等新興市場同比增速大幅提高,2022 年公司出口業務發力,海外營收同比增加 14.9%,占比達到 23.8%,并實現了全球區域市場布局的優化調整和產品結構迭代升級,出口利潤率得到顯著提升。


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